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奥飞动漫:参与顺荣三七定增
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    奥飞动漫(002292)
    1.事件
    4 日晚公司公布参与顺荣三七定增方案,有全资子公司奥娱弎特以自有资金认购 436.4 万股,共认购 2 亿元人民币。与此同时,公司还与顺荣三七签署战略合作协议,,开展多形式、多层次、多渠道的资本合作。
    2.我们的分析与判断
    奥飞 15 年的工作重心在于以 IP 为核心,加速布局移动互联,围绕“动漫+媒体+玩具+游戏+电影”的商业模式拓展泛娱乐平台建设。此次参与顺荣三七定增项目, 并与三七互娱签署战略合作协议,意在加大互动娱乐领域的拓展力度。
    (一)三七互娱坐拥 4 亿用户,平台化实力强劲
    三七互娱是国内领先的游戏开发及运营平台, 14 年页游市场份额 12.3%,仅次于腾讯,拥有注册用户 4 亿人次,月活超 1000 万。三七以游戏为依托,一方面加速布局手游领域,另一方面加大海外发行力度,业绩增长稳健。顺荣三七此次募集 32 亿元,其中 28 亿元用于收购三七互娱剩余 40%股权,为实现游戏业务平台化的资本运作打开空间。
    (二)奥飞牵手三七互娱,加速泛娱乐平台布局
    奥飞此次参与顺荣三七定增项目,目的在于拓展公司稀缺动漫IP 资源的输出渠道,借助三区互娱的游戏平台、玩家流量和分发渠道资源,一方面提升双方游戏业务合作空间,另一方面为双方泛娱乐平台布局提供深度合作,包括动漫节目、游戏节目、网络游戏、手机游戏、电影制作等。目前,游戏收入已经占奥飞收入比重的12%,成为业绩增长的新引擎。随着旗下爱乐游、方寸以及叶游 15年新作品的面试,奥飞游戏业务增长势头强劲。
    (三)泛娱乐平台与优质 IP 形成共振
    近两年公司 IP 资源不断扩张, 已实现向全年龄段品牌覆盖,内容也由儿童动漫扩散至成人动漫、游戏等多维度领域。在优质 IP资源的支持下,公司玩具、手游、电影、婴童业务等衍生产品实现跨越增长,IP 变现渠道全面升级。泛娱乐平台建设与优质 IP 的共振效应将支持奥飞业绩持续快速发展的最大动力。
    3.投资建议
    在不考虑参投项目的情况下,我们预计公司 15-17 年归属母公司净利润 5.22/6.35/7.70 亿元,约合 EPS0.83/1.01/1.22 元,PE68/56/46 倍。建议“买入”评级。
    4.风险提示
    政策风险、市场竞争风险、团队流失、项目进度不达预期等。
    来源:银河证券。

 
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